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白马股补跌,市场见底越来越近了吗?

作者:股管家 2018-10-29 16:37


随着一系列救市利好的出台,A股在持续调整之后终于露出了政策底的曙光。但在本周的震荡过程中,部分白马股却出现了力度较大的调整,典型如一直表现抗跌的白酒股,在1023日成为引领大盘调整的领跌品种,酿酒指数全天重挫7.23%,远超当天上证指数2.26%的跌幅。其中,被视为价值投资旗帜的贵州茅台更是大跌7.40%。今日开盘后贵州茅台直接一字跌停板开盘,白马股重挫,美的集团、片仔癀、海天味业、五粮液等统统跌停。上一次出现如此巨大的单日跌幅还要追溯到2015824日。剧烈的调整对持有白酒股特别是高位翻多买入的投资者来说,是比较难受的一件事情,但从市场板块轮动的角度看并不是坏事。

在熊市调整周期中,最抗跌的板块出现大幅补跌,往往意味着市场进入底部最后构筑的过程中,拐点就在不远处。而白酒板块正是此轮A股调整最坚强的堡垒,以白酒行业的指数基金——招商中证白酒分级基金为例,201565日至今年1023日,累计净值增长了51%,而同期上证指数则下跌了48%,二者差距接近100%;而在今年6月中旬,招商中证白酒分级基金相比三年前上涨接近110%,不仅无惧熊市调整,还取得了令人惊艳的投资绩效。这其中固然有白酒股业绩稳步成长的因素,也和大盘调整中部分资金抱团取暖有关。

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如今,白酒股经过大幅上涨之后,估值已经不占优势,龙头品种贵州茅台的动态市盈率超过20倍,几乎比沪深300指数成分股的平均估值高出许多。随着其它个股跌出投资价值,具备更好的性价比,白酒股坚挺的股价也经受越来越多的考验。而伴随着市场政策底信号越发明显,围绕股权质押排雷、解决民企融资困难等利好的出炉,对此前超跌的券商股、小盘股构成了利好,也对此前在白酒板块中抱团取暖的资金构成一定的吸引力,导致其中部分资金流出,选择性价比更高的投资机会。

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另一方面,最抗跌的板块出现补跌,也意味着市场所有板块都完成一轮循环下跌,调整充分、跌无可跌,此后自然是逐步筑底,等待向上拐点的出现。A股历史上类似的例子并不鲜见,如20056月股指见底前,此前表现抗跌、股价远超20016月高点的港口板块,都出现了一轮明显的补跌,翻看当时港口股的走势,如上港集箱、盐田港、深赤湾、天津港等。当时中国加入世贸组织不久,对外贸易量快速上升,港口板块因此出现了业绩快速增长,成为熊市中大批资金集中持有、抱团取暖的对象。如今的白酒股,正和2005年的港口股有异曲同工之处,都是因为基本面优秀而受到机构资金的青睐。因此,现在白酒股的补跌,大概率将是2005年港口股补跌的翻版,都是熊市临近尾声的信号,投资者不仅无须恐慌,反而应当乐观看待。

而对于持有白酒股的投资者来说,则是比较尴尬的时刻。一方面,熊市走向尾声迎来向上拐点自然是好事,但白酒股在补跌之后何时重返高位则有诸多不确定性。如果业绩没有超预期的发挥,即使未来大盘熊转牛,此前已经超涨的白酒股也未必能跑赢大盘,反而是需要一定时间来消化获利盘和较高的估值。

此外,一些投资风格比较稳健、重仓持有白马股的基金也可以作为调仓换股的重要对象。将一些高位白马股的仓位换到这些基金,相当于均衡买入一篮子白马股,可以有效降低补跌风险。特别是目前不少定期开放、尚处于封闭期的基金,存在一定的折价,更是换仓买入的好机会。

从长期的角度来看,白马股仍然是境内外机构投资者配置的主打,一轮牛熊循环下来跑赢绩差股、题材股也是大概率的事情。因此,投资者在面对高位白马股补跌的时候,可以考虑适当减持,但仍应当坚持长线价值投资的风格,通过白马股内部持有比例和工具的调整,实现长期稳健的获利。

 

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